La semaine dernière, j’ai rencontré des initiés de l’industrie au Starbucks de la rue King, où les habitués du secteur financier de Toronto se retrouvent souvent pour un café matinal. Les discussions ne portaient pas sur les perspectives des Leafs en séries éliminatoires, mais plutôt sur le potentiel changement de propriété de la société mère de l’équipe.
Rogers Communications semble pencher vers une entente de capital-investissement plutôt qu’une introduction en bourse (IPO) pour sa participation dans Maple Leaf Sports & Entertainment (MLSE). Ce changement stratégique pourrait remodeler le paysage sportif torontois tout en libérant des milliards en valeur pour le géant des télécommunications.
« La voie privée a plus de sens étant donné les conditions actuelles du marché, » a expliqué Samantha Chen, gestionnaire de portefeuille chez Bay Street Capital. « Les introductions en bourse ont récemment sous-performé, et Rogers voit probablement un meilleur potentiel de valorisation à travers des partenariats de capital-investissement. »
MLSE, évaluée à environ 8 milliards de dollars, représente l’une des entreprises sportives les plus précieuses au Canada. Le conglomérat possède les Maple Leafs de Toronto, les Raptors, le Toronto FC et les Argonauts, ce qui en fait un joyau de la couronne dans la propriété sportive canadienne.
Rogers détient actuellement une participation de 37,5% dans MLSE, égalant la portion détenue par BCE Inc. Le Groupe Kilmer, dirigé par l’homme d’affaires Larry Tanenbaum, contrôle les 25% restants et maintient un droit de premier refus sur tout changement de propriété.
Selon des sources proches des discussions, Rogers explore activement des options pour monétiser ses avoirs dans MLSE depuis le début de l’année. L’entreprise de télécommunications fait face à la pression de réduire sa dette suite à son acquisition de 26 milliards de dollars de Shaw Communications en 2023.
« Ils doivent rationaliser leur bilan, » a noté l’analyste du Financial Post David Thompson. « La participation dans MLSE représente un actif non essentiel qui pourrait générer des capitaux importants sans perturber leur activité principale de télécommunications. »
L’éloignement des considérations d’introduction en bourse reflète des réalités plus larges du marché. La Bourse de Toronto a vu plusieurs offres publiques décevantes récemment, les investisseurs faisant preuve de prudence envers les nouvelles inscriptions dans un contexte d’incertitude économique.
En me promenant hier après-midi à travers Maple Leaf Square, j’ai pris le temps de discuter avec des détenteurs d’abonnements de saison qui arrivaient pour le match des Raptors. Plusieurs ont exprimé des inquiétudes concernant les changements potentiels de propriété.
« Nous ne voulons pas qu’une société d’investissement anonyme prenne les décisions, » a déclaré Marcus Johnson, fan des Raptors. « Les équipes de Toronto appartiennent aux Torontois. »
Ce sentiment souligne l’équilibre délicat que Rogers doit maintenir entre la maximisation des rendements financiers et la préservation de l’importance culturelle de ces franchises emblématiques.
Des sociétés de capital-investissement, notamment Blackstone, KKR et Onex basée à Toronto, auraient exprimé leur intérêt pour la participation dans MLSE. Ces organisations cherchent généralement à améliorer l’efficacité opérationnelle et à renforcer les flux de revenus avant de quitter leurs investissements dans un délai de 5 à 7 ans.
« Les partenaires de capital-investissement apportent une expertise opérationnelle en plus du capital, » a expliqué Dr. Amanda Williams, professeure en gestion du sport à l’Université Ryerson. « Ils pourraient potentiellement améliorer la diversification des revenus de MLSE au-delà des ventes traditionnelles de billets et des droits de diffusion. »
Le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario détenait auparavant une participation majoritaire dans MLSE avant de la vendre à Rogers et BCE pour 1,32 milliard de dollars en 2012. Cette transaction valorisait l’ensemble de l’entreprise à environ 2,25 milliards de dollars, soulignant l’appréciation remarquable de la valeur des franchises sportives au cours de la dernière décennie.
Les analystes de l’industrie suggèrent que Rogers pourrait commander un prix premium grâce à des négociations ciblées avec des sociétés de capital-investissement sélectionnées plutôt que de soumettre l’évaluation à l’examen du marché public.
« Les ententes privées permettent des structures plus flexibles, » a déclaré Michael Robertson, conseiller en fusions et acquisitions basé à Toronto. « Rogers pourrait potentiellement conserver certains droits ou influence tout en monétisant une portion significative de leur investissement. »
BCE est resté relativement discret concernant l’examen stratégique de Rogers. Cependant, les observateurs de l’industrie des télécommunications notent que la nature concurrentielle entre ces rivaux corporatifs pourrait influencer l’approche de BCE face à tout changement de propriété.
Le moment de cette transaction potentielle s’aligne avec des tendances plus larges dans la propriété sportive professionnelle. Les récentes ventes de franchises NBA ont établi des valorisations record, avec les Phoenix Suns changeant de mains pour 4 milliards de dollars en 2022. Les Sénateurs d’Ottawa de la LNH se sont vendus pour près d’un milliard de dollars l’année dernière malgré leur présence dans un marché beaucoup plus petit que Toronto.
« Les franchises sportives sont devenues des actifs alternatifs de premier ordre, » a noté Sarah Johnson, analyste chez RBC Marchés des Capitaux. « Elles offrent des flux de revenus prévisibles, une importance culturelle et une valeur de rareté qui séduisent les investisseurs institutionnels cherchant à diversifier. »
Pour les amateurs de sports torontois, la structure de propriété importe moins que l’investissement continu dans des équipes compétitives. Les Leafs et les Raptors ont tous deux connu des améliorations significatives sur le terrain pendant l’ère de propriété Rogers-BCE.
Alors que je regardais les partisans entrer au Scotiabank Arena hier soir, la passion pour ces équipes était palpable, indépendamment des machinations des conseils d’administration. La véritable valeur de MLSE s’étend bien au-delà des bilans financiers jusque dans le tissu culturel de la ville.
Rogers devrait faire une annonce formelle concernant sa participation dans MLSE dans les mois à venir. Quelle que soit la direction choisie, elle établira probablement un précédent sur la façon dont les entreprises canadiennes de télécommunications gèrent leurs avoirs dans le sport et le divertissement à l’avenir.
